Han sido dos semanas difíciles en el mercado energético. Como posibles inversores en la compañía energética, no nos arrepentimos de ver el último fin de semana en particular. Esta es una subestimación general. Casi todos los sentimientos negativos: una recesión, un endurecimiento de la Reserva Federal, la fortaleza del dólar, la demanda de China, la acumulación de inventario o lo que equivale a todo un armario de ansiedad por el precio del petróleo, llegaron esta semana. El crudo West Texas Intermediate cayó por debajo de los 80 dólares por primera vez desde el 11 de enero de este año, y cerró el viernes por debajo de la marca de los 200 días. media móvil A $ 89,00, el WTI se acercó a un nivel psicológico importante a principios de la década de 1970, en el que los productores en el pasado reducían drásticamente los gastos de capital para aumentar los precios.
En este artículo, argumentaré que vender es sobrevender y descuida un hecho básico sobre el mercado del petróleo. No está suficientemente disponible, y solo las versiones SPR ocultan este hecho. Estamos al borde de una catástrofe energética que comenzará a desarrollarse en los próximos meses. A medida que la economía mundial comience a acelerarse en 2023, comenzará la era de la inseguridad energética. El problema es que no se puede hacer nada para evitar que este «tren corra hacia la estación». recién Los New York Times Póngalo brevemente –
«Eso se debe a que no hay absolutamente ningún suministro adicional hoy. Hay muy poco suministro adicional que los saudíes y los emiratíes puedan poner en el mercado. Y eso es todo. Hemos agotado la Reserva Estratégica de Petróleo, y está a punto de caducar en los próximos varios meses. No hay colchón. mercado de petróleo adicional en este momento «.
¿Cómo llegamos aquí?
La respuesta breve es que, desde 2014, los productores se han desalentado a explorar o aprobar el megaproyecto que fue un pilar de la era 2000-2013.
El gráfico anterior nos dice que, por muchas razones: los bajos precios del petróleo durante la mayor parte del período, el cambio de las preferencias gubernamentales hacia las energías alternativas y el desaliento de la producción de «combustibles fósiles», las restricciones de capital de los productores a nivel mundial han reducido nuestra inversión en el suministro upstream en cientos de miles de millones. .
A largo plazo, confiamos en que los precios del petróleo se recuperarán, quizás hacia el final del año, ya que han cesado las publicaciones SPR que llevaron a detener el exceso de petróleo en el mercado. El cuadro anterior, compilado a partir de SP global Y el mundometro Cuenta una historia convincente. Cada año, aproximadamente 80 millones de personas nuevas se unen a los aproximadamente 7900 millones de personas que ya están aquí, todas las cuales necesitan (pero no siempre tienen) energía para impulsar sus vidas. En los seis años de 2014 a 2020, el gasto en nuevas fuentes upstream cayó un 55 %, mientras que la población mundial aumentó alrededor de un 8 %. Las matemáticas no funcionan.
El mercado del petróleo escasea, como muestra el siguiente gráfico de la EIA. Desde marzo cuando el gobierno anunció Versiones SP Para reducir los precios domésticos del gas, las existencias aumentaron unos 15 mm de barriles. Si hiciera retroceder los barriles de 172 mm que se retiraron de la Reserva Estratégica de Petróleo durante este tiempo, las existencias se habrían reducido a alrededor de 248 mm de barriles. Esto puede parecer mucho, pero en realidad con nuestra costumbre de BOD de 19 mm, es ~Suficiente para 13 días. ¡Menos de dos semanas! 
No solo los inventarios se inflan artificialmente por las liberaciones de SPR, sino que la productividad de los nuevos pozos, como se informa en Informe de productividad de perforación EIA en condiciones bajas. Esta es una medida ciertamente simple porque toma plataformas activas en un punto determinado y se descompone para producir un nuevo pozo según lo informado por varias fuentes, generalmente agencias de regulación estatales. El hecho de que la escala se haya hecho en 4El décimo Calcular puntajes sin un modelo sofisticado no significa que no sea útil. Revela una tendencia innegable en la producción de nuevos pozos. En todas las cuencas principales, excepto en las cuencas de Dakota del Norte y Nuevo México, hay una clara disminución a pesar del crecimiento constante en el número de plataformas durante la mayor parte de este año.
Cuando se lee detenidamente, se puede demostrar que la perforación del pozo DUC, que ocurrió desde mediados de 2021 hasta enero de este año, fue en gran parte responsable de las ganancias en producción registradas en lo que va del año. Una tendencia que ciertamente se puede observar es que el buen desempeño en las cuencas de esquisto está comenzando a decaer a medida que disminuyen los DUC.
Esto es cierto independientemente de la causa subyacente, que he asumido en el pasado puede deberse al agotamiento de las reservas de perforación premium. Esto se ha documentado varias veces recientemente en publicaciones muy leídas, incluido el Wall Street Journal. aqui Y el aqui.
Los datos del DPR fueron confirmados por la información recopilada del informe mensual EIA 914. Solo en Dakota del Norte y en el Golfo de México-GoM, vemos ganancias de mayo a junio. En el caso de GoM Murphy Oil, (NYSE:MUR), la producción de Kings Quay contribuyó con unos 80.000 barriles de petróleo por día, y Herschel de BP proporcionó otros 20.000 BOPED, unos 179.000 BEPD ofrecidos para el mes.
Los costos de perforación más altos están comenzando a afectar la rentabilidad, como se señaló recientemente. Artículo del Wall Street Journal. Lo que esto significa es que mantener o aumentar la producción estará bajo una perspectiva mucho más clara a medida que se reduzcan los márgenes y entren en juego las prioridades del balance del operador. Casi sin excepción, los perforadores de esquisto nos han dicho que sus prioridades son devolver el capital a los accionistas a través de dividendos especiales y recompras de acciones, pagar la deuda y mantener la producción en un crecimiento bajo de un solo dígito. Si los precios del petróleo están rondando en la década de 1970, espere recortes en los presupuestos operativos que pronto aparecerán en el recuento de plataformas.
La conclusión de esta sección es que la producción estadounidense aumentará a 12,6 mm BOEPD En 2023, como sugiere la EIA en la edición de este mes de STEO, no demasiado alto. Las tendencias actuales van en la otra dirección y, por supuesto, los catalizadores para la reversión son inexistentes. La debilidad actual de los precios del petróleo ha provocado que los productores ajusten sus presupuestos. La inflación está acabando con los presupuestos ya ajustados, y la naturaleza misma puede estar interviniendo con rocas de menor calidad que las disponibles en el pasado.
¿Viene alguna ayuda de la OPEP?
La OPEP y su colaborador en algún momento cuando los intereses se alineen, Rusia incluso se quedará atrás Niveles de clase completos Una cantidad grande. Algunos informes tienen esta deficiencia de más de 3 mm BOPD en la actualidad. De hecho, el director ejecutivo de Aramco, A. Anuncio leído ampliamente A principios de este mes, el mundo estuvo al borde de un choque energético de proporciones gigantescas.
Pero cuando la economía global se recupere, podemos esperar que la demanda aumente aún más, eliminando la poca capacidad disponible allí. Para cuando el mundo se dé cuenta de estos puntos ciegos, puede que sea demasiado tarde para cambiar de rumbo”.
los Reserva Federal en Dallas Un informe que documenta el déficit de la OPEP también apunta a una fuente importante de desempeño deficiente a los pies de nada menos que Arabia Saudita. Se extiende hasta febrero de este año, pero muestra claramente que Arabia Saudita produce alrededor de 1,2 mm de BOPD menos que la cuota.
Para poner fin a este debate sobre si el reino puede perforar más profundo y obtener más petróleo cuando el mundo lo necesite, tenemos Suspensión Del propio líder saudí de facto, el príncipe Muhammad bin Salmon, también conocido como Muhammad bin Salman-
Y dijo en un amplio discurso: “El Reino jugará su papel en este sentido, ya que anunció un aumento en su capacidad de producción a 13 millones de barriles por día, después de lo cual el Reino no tendrá ninguna capacidad adicional para aumentar la producción. .” . «
Relacionado: Asia Central lidia con una afluencia de rusos que huyen del servicio militar obligatorio
En su discurso, el príncipe indicó que no podría alcanzar el nivel de 13 mm BOPD hasta 2027. Esto debería superar cualquier idea de que la OPEP o su miembro principal, Arabia Saudita, podría abrir una válvula y contribuir significativamente al petróleo mundial. suministros en cualquier momento pronto.
tu comida para llevar
Nadie puede predecir lo que hará el mercado del petróleo a corto plazo durante los próximos meses. Hay tantos factores, muchos de los cuales mencionamos en los párrafos iniciales de este artículo, que es imposible decir cuándo disminuirá esta presión de venta. Mi mejor suposición sucedería con una extracción masiva de inventario cuando los lanzamientos de SPR finalmente se detengan.
Tal vez podría ser el foco de la Reserva Federal. Estos aumentos en las tasas de interés están aplastando a los consumidores e impulsando las hipotecas ajustables y los pagos HELOC más altos cada mes. En algún momento, la Fed hará una pausa si la historia ha de juzgar. Una bolsa que cae un 50% en unos meses, cientos de miles de personas sin trabajo, inflación de dos dígitos… todo va a ser exigido. En mi opinión, esto conducirá a un fuerte aumento de los precios del petróleo.
O podría ser algo completamente diferente en el rango de cosas que resaltaste o que podría haber pasado por alto. Lo que puedo decir con confianza es que cuando cambia el sentimiento del mercado, estamos viendo un fuerte aumento en los precios del petróleo. Será impulsado por una aplastante demanda mundial de petróleo y gas, cuyo suministro constante está cada vez más en duda.
Por David Messler para Oilprice.com
Más lecturas principales de Oilprice.com
