Este gráfico ilustrado muestra el dólar estadounidense frente al gráfico de acciones el 7 de noviembre de 2016. Foto: Reuters / Dado Rovich
El jueves, la Reserva Federal advirtió en su último informe de estabilidad financiera que las acciones en auge, las inversiones «memes» basadas en Internet y una caja negra para financiar fondos de cobertura plantean mayores riesgos a medida que la economía estadounidense emerge de la pandemia del coronavirus y aumenta el apetito de los inversores.
«Con los inversores entusiasmados con las expectativas de una fuerte recuperación, es importante monitorear de cerca los riesgos del sistema y garantizar la resistencia del sistema financiero», dijo el gobernador de la Fed, Lyle Brainard, en un comunicado publicado junto con el informe semestral del banco central de EE. UU. . Reiteran algunas preocupaciones antiguas y destacan otras nuevas.
La Fed dijo que los bienes raíces comerciales siguen siendo vulnerables, especialmente después de que una pandemia pueda reducir la demanda de espacio para oficinas, y las empresas y los hogares «siguen bajo una presión significativa» debido al impacto del virus.
Entre las preocupaciones emergentes se encuentran la posibilidad de una rápida reversión de las recientes ganancias del mercado de valores, la capacidad probada de las redes sociales para subir los precios de las acciones y hacer que bajen rápidamente, y las preocupantes implicaciones para la gestión de riesgos de Archegos Capital Management, una family office que ha fracasó y provocó pérdidas en varios grandes bancos.
La Reserva Federal también llamó a la necesidad de «reformas estructurales» en los fondos del mercado monetario que enfrentaron una serie de recuperaciones al comienzo de la epidemia y debían ser incluidas en los programas de préstamos de emergencia del banco central.
La Fed concluyó que «las debilidades asociadas con el cambio de liquidez en estos fondos siguen siendo prominentes», citando el hecho de que los fondos brindan a los inversores la capacidad de desembolsar liquidez más rápido de lo que se pueden vender los activos subyacentes del fondo.
En cuanto a los acontecimientos del año pasado, la situación es mucho mejor de lo que se temía hace un año. Los incumplimientos hipotecarios por parte de los propietarios, por ejemplo, son más bajos que los niveles previos a la pandemia debido al apoyo financiero brindado a las familias; La deuda comercial es generalmente alta, pero las ganancias sólidas, las tasas más bajas y el apoyo del gobierno «han aumentado la capacidad de las empresas para hacer frente a estos pasivos».
Los bancos «siguen estando bien capitalizados».
Riesgos a corto plazo
No obstante, el informe establece una serie de riesgos potenciales a corto plazo para el sistema financiero en caso de que la pandemia empeore y descarrile la recuperación de EE. UU.
Los precios de los activos pueden bajar, especialmente poniendo en riesgo a las aseguradoras de vida y los fondos de cobertura muy endeudados; Los fondos del mercado monetario pueden ver entradas; El informe dijo que las presiones del mercado financiero podrían interactuar con los riesgos potenciales de los nuevos sistemas de pago digital.
El informe advirtió que si Europa no puede contener el virus y los programas gubernamentales no brindan el apoyo suficiente para contrarrestar los efectos negativos, algunas instituciones financieras europeas importantes pueden incurrir en «pérdidas crediticias significativas» y, por lo tanto, afectar la economía y el sistema financiero de Estados Unidos. . La presión en los mercados emergentes podría extenderse a Estados Unidos.
Los índices bursátiles de EE. UU. Se encuentran en o cerca de niveles récord, con el S&P 500 (.SPX) Después de subir más del 11% en lo que va de año. Es aproximadamente un 18% más alto de lo que era cuando la Fed publicó su último informe de estabilidad financiera en noviembre y casi se duplicó desde su nivel más bajo en poco más de un año cuando la pandemia provocó el pánico en el mercado y empujó a Estados Unidos a una recesión.
Las ganancias corporativas se recuperaron ampliamente este año, pero el aumento de los precios de las acciones superó las expectativas de ganancias mejoradas. Esto ha elevado la relación precio-beneficio, una medida de valoración clave, a niveles altos y ha suscitado preocupación entre los responsables de la formulación de políticas sobre los comportamientos de «acceso a la rentabilidad» entre inversores y comerciantes.
Las acciones no son la única parte del mercado que ofrece mantequilla. Las primas de riesgo en los mercados de bonos corporativos para emisores infravalorados han vuelto a los niveles anteriores a la crisis.
La Fed advirtió en su informe de noviembre que Estados Unidos aún puede enfrentar una ola de impagos de deuda y «caídas significativas» en los precios de los activos debido a la epidemia y la recesión. Hasta ahora, esto no ha demostrado ser el caso.
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